Povprečno manj kot 2 signala na leto. Vedno točno en sklad v portfelju.
ETF Bias je sistematična strategija za dolgoročno vlaganje v ETF sklade. Namesto da bi napovedovala trg, vsak dan iz obsežnega nabora makro podatkov izračuna, kateri od štirih instrumentov — Nasdaq-100, S&P 500, obratni (short) S&P 500 ali indeks volatilnosti — v tem trenutku ponuja najboljše razmerje med donosom in tveganjem. V 41,5 letih zgodovine se je priporočeni instrument zamenjal le 78-krat — v povprečju manj kot dvakrat na leto. To pomeni malo dela z vzdrževanjem pozicije in bistveno nižje stroške provizij v primerjavi s strategijami, ki trgujejo pogosteje. Vlagatelji dobijo signal o zamenjavi prek potisnega obvestila in/ali e-pošte sredi trgovalnega dne; do zaključka istega dne izvedejo posel. Nazaj testirano na dnevnih podatkih od februarja 1985 do 31. 5. 2025, z izvenvzorčno (OOS) validacijo od takrat do danes.
Dolgoročnim vlagateljem, ki želijo sistematično, s pravili vodeno, prek vodilnih ETF skladov razpršeno izpostavljenost delniškim trgom — brez vsakodnevnega sedenja pred zaslonom in brez nekonsistentnega, subjektivnega odločanja. Pravila so zasnovana tako, da strategija izstopi iz delniškega trga že ob razmeroma manjših padcih od najvišje vrednosti: gre za trailing stop pri približno 8 % padca indeksa S&P 500 od vstopne cene.
Vlagateljem, ki nimajo potrpljenja, in tistim, ki znajo — ali menijo, da znajo — s kratkoročnim trgovanjem doseči boljše rezultate, seveda za ceno svojega vloženega časa. Prav tako ni namenjena vlagateljem, ki bodo sredstva potrebovali v naslednjih nekaj letih, ki ne prenesejo začasnih padcev vrednosti portfelja v razponu −20 % do −32 % (odvisno od profila), ali ki iščejo zajamčen oziroma enakomeren donos.
Glede na izbran profil tveganja je zgodovinski donos (1985–2026) znašal med 16,6 % in 31,3 % letno — tudi do trikrat več, kot če bi brez strategije vlagali le v indeks S&P 500 — ob največjem vmesnem padcu vrednosti med −20,3 % in −32,1 %, kar je približno polovico manj kot pri samem indeksu S&P 500. Pretekli donosi ne zagotavljajo enakih rezultatov v prihodnje. Vlagateljem s krajšim časovnim horizontom priporočamo, da izberejo manj agresiven profil. Strategija ni izpostavljena posameznim delnicam, temveč košarici največjih ameriških podjetij: posamezna podjetja lahko propadejo, indeks S&P 500 pa se je doslej vedno pobral, zato vam zaradi začasnih padcev (predvsem brez vzvoda ali z zmernim vzvodom) ni treba dnevno spremljati delniških trgov.
Štiri strategije za različne tipe vlagatelja
Obdobje testa: 1985-02-01 – 2026-08-10. Predstavljamo vam povzetek preteklih donosov in največjih padcev za štiri različne profile vlagatelja, začetni vložek 10.000 EUR oz. USD. Nižje na strani iz menija lahko izberete želeni tip vlagatelja, da se graf in tabele z vsemi izračuni v nadaljevanju preračunajo v skladu z izbrano strategijo.
| Tip vlagatelja | CAGR | Max padec | Calmar | Sharpe | 10.000 € → |
|---|
Vse številke so po realnih stroških izvedbe po zaključni ceni na dan signala, proviziji (0,1 %) in obrestih na vzvod (7 % letno) ter na gotovino (2,0 % letno). Pretekli donosi ne zagotavljajo enakih rezultatov v prihodnje.
Poglej rezultate od 1985Tip vlagatelja
Izbira spodaj preračuna VSE grafe, tabele in statistike na tej strani — enak signal, drugačna velikost pozicije in izbor instrumenta glede na profil tveganja. Gotovina se v vseh profilih ves čas obrestuje po 2,0 % letno, kar je pri večini borzno posredniških računov (npr. Interactive Brokers) avtomatsko — vlagatelju ni treba nič storiti.
Ena strategija, trgovanje na različnih borzah
Pravilo je popolnoma enako za vse vlagatelje — razlikuje se samo instrument, s katerim ga izvedete, ker ameriški ETF-i niso na voljo evropskim malim vlagateljem (nimajo dokumenta PRIIPs KID, ki ga zahteva evropska zakonodaja).
🇺🇸 Vlagatelji v ZDA
Neposreden dostop do najbolj likvidnih in najcenejših skladov: SPY / QQQ za dolgo nogo, SH za short, VIXY za volatilnost. Enaka pravila vstopa in izstopa.
🇪🇺 Vlagatelji v EU
Enaka strategija, izvedena z UCITS skladi, ki jih lahko kupi evropski neprofesionalni vlagatelj: SXRV/CSNDX (Nasdaq-100), SXR8/CSPX (S&P 500), DXS3 (obratni S&P 500), VOOL (volatilnost). Na strani spodaj so vsi rezultati preračunani na te sklade.
Štiri komponente, vedno samo ena aktivna
Strategija je skoraj vedno v trgu in prehaja neposredno iz enega sklada v drugega — nikoli ne drži dveh instrumentov hkrati. Odločitev, kateri sklad je na vrsti, temelji na obsežnem naboru makro podatkov, ki se dnevno obdela v zaledju in prevede v jasno pravilo. Več o sami strategiji, uporabljenih podatkih in metodologiji →
Long Nasdaq-100
Osnovno stanje strategije v ugodnih razmerah — pri agresivnem profilu z vzvodom 1,3x. Pri konzervativnejših profilih namesto indeksa Nasdaq nastopi S&P 500. Zgodovinsko prevladujoča komponenta portfelja.
Long S&P 500
Bolj defenziven dolgi položaj, aktiven, ko razmere postanejo manj ugodne za agresivnejši Nasdaq-100 (pri konzervativnih profilih je to edini dolgi instrument).
Short S&P 500
Obratna (inverzna) pozicija na S&P 500, aktivirana samo v obdobjih, ki jih model označi kot rizična — namen je zaščititi premoženje med širšimi popravki.
Indeks volatilnosti
Dolga pozicija v indeksu volatilnosti, ki se aktivira ob izstopu iz delnic v “varnem” režimu — z limitnim in stop naročilom hkrati, kar zajame nenaden skok nihajnosti.
Izstopni signal
Model zapre delniško pozicijo. Prebere trenutni makro režim in glede nanj odpre bodisi short nogo, bodisi limit + stop naročilo na volatilnost.
Vmesno obdobje
Portfelj drži točno eno od zunajtržnih nog (ali čaka v gotovini, če se naročilo na volatilnost ne izvrši oz. pri zelo konzervativni strategiji). Nogi se nikoli ne prekrivata.
Vstopni signal
Model hkrati zapre odprto pozicijo v obratnem S&P 500 oz. volatilnosti in ponovno prebere režim, da izbere Nasdaq-100 ali S&P 500 ter ustrezen vzvod (pri agresivnem profilu).
Obveščanje vlagateljev
Signal se pošlje sredi trgovalnega dne prek potisnega obvestila in/ali e-pošte. Rezultati so prikazani tudi v zaprti TradingView vizualizaciji, kjer se signal ročno doda po obdelavi — sam prikaz ne generira novih signalov. V TradingView-u zato ni možno nastaviti alerta, ker je treba strategijo ob vsakem novem signalu posodobiti.
Zakaj čas izvedbe ni kritičen
Testni izračun temelji na zaključni ceni na dan signala, dejanska izvedba vlagateljev je lahko hitrejša. Signal prejmejo nekje sredi trgovalnega dne po času borze NYSE. Analiza zamika izvedbe kaže, da je rezultat tem boljši, čim hitreje se izvede naročilo. V primeru, da se naročilo izvede z enodnevnim zamikom (na open ali close ceno na dan po signalu) se rezultat malenkost poslabša, a ostane še vedno odličen — strategija torej ni občutljiva na natančno uro vstopa.
Ena krivulja, obarvana po aktivni komponenti
Zgornji del grafa predstavlja rast 10.000 € v izbranem profilu strategije ETF Bias, mesečno vzorčeno, logaritemska skala. Barva odseka krivulje pove, kateri instrument je bil v tistem mesecu v portfelju. Klikni na postavko v legendi, da s krivulje izbrišeš/prikažeš ta del (komponento) oziroma skriješ/prikažeš primerjalno krivuljo. Sivi črtkani krivulji zraven prikazujeta preprosto “kupi in drži” v Nasdaq-100 in S&P 500 za primerjavo. Navpična črtkana črta označuje mejo med obdobjem, na katerem je bil model umerjen (IS, do 31. 5. 2025), in izvenvzorčnim obdobjem (OOS, od takrat do danes).
Spodnji graf je največji padec premoženja pod dotedanjim vrhom strategije ETF Bias za izbrani tip vlagatelja (agresivno, zmerno, konzervativno, zelo konzervativno).
ETF Bias po obdobjih testiranja
Štiri gnezdena okna testiranja: od leta 1985 (od takrat obstaja indeks Nasdaq), od 2011 (obdobje z realnimi UCITS skladi), zadnjih 5 in zadnjih 1,6 leta. Vse številke so bruto, po proviziji in obrestih na vzvod ter na gotovino, za trenutno izbran tip vlagatelja. Iz testa je izvzet signal, ki se je sprožil v ozkem oknu med 27. 2. in 19. 3. 2020 — na višku panike ob izbruhu koronavirusa. To naročilo bi glede na zgodovinske cene sprožilo izjemno donosen posel, kakršnega v preostalih 41,5 letih zgodovine ni bilo in po konzervativni oceni tudi ne pričakujemo podobnega v prihodnosti. Če bi ga upoštevali, bi se CAGR v obdobju 41,5 let dvignil za dodatne 3,2 % (ob vzvodu 1x), ob enakem najvišjem padcu.
Kaj prispeva vsaka komponenta
Za vsako okno: samo delniška noga, z dodanim shortom, z dodano volatilnostjo, obe skupaj (ETF Bias v celoti) ter za primerjavo pasivno “kupi in drži” v S&P 500 in Nasdaq-100 čez isto obdobje.
Kako se strategija obnaša glede na dolžino okna
Enake kazalnike izračunamo tudi na krajših, bolj svežih odsekih iste krivulje — da je jasno razvidno, da rezultat ni odvisen samo od nekaj velikih dogodkov v daljni preteklosti.
Walk-forward: rezultat po nepresekajočih se obdobjih
Pravilo strategije je fiksno določeno vnaprej — ni prilagojeno posameznemu obdobju. Spodaj je uspešnost izračunana ločeno na vsakem petletnem in vsakem desetletnem bloku zgodovine, brez ponovnega umerjanja parametrov med bloki. Namen je pokazati, da rezultat ni posledica prileganja na eno samo obdobje.
Zadnji blok v vsaki tabeli je krajši od polnega obdobja, ker se zgodovina konča z najnovejšimi razpoložljivimi podatki — CAGR in Calmar na tako kratkem oknu je treba brati previdno.
Monte Carlo: kaj če se zgodovina ne ponovi enako
5.000 simulacij; vsaka sestavi novo 10-letno pot naprej tako, da naključno preveže 12-mesečne bloke dejanskih mesečnih donosov strategije (blocni bootstrap — bloki ohranijo kratkoročno soodvisnost in sezonsko/režimsko naravo donosov, njihov vrstni red pa je naključen). Rezultat je razpon možnih 10-letnih izidov, ne napoved.
Mesečni donosi in padec po letih
Donos izbranega profila strategije ETF Bias po mesecih, za vsako leto od začetka testa. Zadnji dve koloni: donos celega leta in največji padec znotraj tega leta.
S čim se strategija dejansko izvaja
Vse zgornje krivulje in tabele (razen okna od 1985, ki mora za zgodnja leta uporabiti cenovni indeks, ker skladi takrat še niso obstajali) so izračunane na dejanskih cenah spodnjih skladov — ne na teoretičnem indeksu.
| Komponenta | EU (UCITS) | ISIN | US | Podatki od |
|---|---|---|---|---|
| Long Nasdaq-100, 1,3x | SXRV (Xetra) · CNDX (LSE) · CSNDX (SIX) | IE00B53SZB19 | QQQ | 1. 11. 2010 |
| Long S&P 500, 1,0x | SXR8 (Xetra) · CSPX (LSE) · CSSPX (SIX) | IE00B5BMR087 | SPY | 1. 11. 2010 |
| Short S&P 500, 1,0x | DXS3 (Xetra) · XSPS/XSPD (LSE) | LU0322251520 | SH | 7. 2. 2008 |
| Volatilnost, 1,0x | VOOL (Xetra) · LVO (Amsterdam, Milano) | LU0832435464 | VIXY | 17. 12. 2012 |
Izvedba
Odprtje ob koncu trgovalnega dne na dan signala — konservativno, saj je dejanska izvedba vlagateljev lahko praviloma hitrejša, ni pa kritično niti, če se izvede dan kasneje.
Stroški
0,10 % provizije na vsak posel, 7,00 % letnih obresti na izposojeni del vzvoda. Gotovina se ves čas obrestuje po 2,0 % letno.
Malo dela, nižji stroški
Manj kot 2 zamenjavi na leto v povprečju pomeni bistveno manj plačanih provizij kot pri strategijah, ki trgujejo tedensko ali dnevno.
Kar ni modelirano
Valutno tveganje EUR/USD, likvidnostni razmiki nad predpostavljenimi in davčna obravnava, ki se razlikuje po državah.
Kaj dobi naročnik
Tekoči signali
Obvestilo o vsaki zamenjavi instrumenta prek potisnega obvestila na telefon in/ali e-pošte, poslano sredi trgovalnega dne — dovolj zgodaj, da signal izvedete še isti dan.
Vizualizacija v TradingView
Dostop do TradingView vizualizacije strategije s celotno zgodovino rezultatov, kamor se potrjeni signal doda po obdelavi v zaledju. V TradingView-u si lahko nastavite obdobje po lastni želji in preverite rezultate. Lahko tudi testirate različne vzvode in strategijo preizkusite na poljubnih drugih instrumentih – ETF-ih, delnicah, terminskih pogodbah.
Ločeno za US in EU
Enaka pravila in signali, prilagojeni na instrumente, ki so dejansko dosegljivi glede na to, ali trgujete v ZDA ali v Evropski uniji. Evropski neprofesionalni (t. i. retail) vlagatelj po zakonu ne sme kupiti ETF sklada, ki nima dokumenta s ključnimi informacijami v njegovem jeziku (PRIIPs KID), kar zahteva uredba EU PRIIPs (1286/2014) — tega dokumenta ameriški skladi praviloma nimajo.
Opozorilo o tveganju
Vzvod povečuje nihanje
Komponenti z vzvodom in short/volatilnostna noga lahko v kratkem času povzročijo velika nihanja vrednosti portfelja v obe smeri — vzvod je pri konzervativnejših profilih manjši ali izklopljen.
Pretekli donosi niso jamstvo
Vsi rezultati na tej strani so izračunani na pretekli podatkih (backtest). Prihodnji tržni pogoji se lahko razlikujejo od tistih v testiranem obdobju.
Redek dogodek lahko odloči rezultat
Kot je razvidno iz analize po obdobjih, lahko en sam vstop ali izstop pomembno vpliva na končni rezultat krajšega okna testiranja.
Vsebina te strani je informativne narave in ne predstavlja osebnega finančnega, davčnega ali naložbenega svetovanja. Vlaganje v vzvodene in inverzne sklade je povezano z visokim tveganjem izgube vloženih sredstev. Pred odločitvijo se posvetujte z neodvisnim finančnim svetovalcem. Pridržujemo si pravico, da kadarkoli prenehamo s pošiljanjem signalov — v tem primeru naročnikom z naročnino za daljše obdobje povrnemo sorazmerni del neizkoriščene naročnine. Pridržujemo si tudi pravico do spremembe oziroma nadgradnje strategije.